买美国国债亏了没？
环球人物杂志：现在网上有种说法，认为随着美元贬值，中国手里的万亿美元美国国债将会沦为废纸，对此您怎么看？
谭雅玲：美国经济不还是世界第一吗？美元的地位依然没有动摇。我觉得大家应该学会独立思考。独特的金融危机并没有使美国受伤太重，美元的货币制度主导格局没有改变。所以短期的美元价格下跌并不代表美元的价值失效。
环球人物杂志：截至今年6月，我国外汇储备规模为3.197491万亿美元，很多人认为美国国债占了整个外汇储备的1/3还多，这一比重是否太大了？
谭雅玲：美元在全球整个外汇储备当中占比是60%，在外汇市场上占80%，金融衍生品市场占90%。全世界都是用美元在定价和计价的。所以，我们在比较的时候不能只看表面，要看到美元现在的势力和实力。我认为这种不考察全球金融市场就进行的简单比较不仅不是爱国，反而是在一定意义上不利于国家发展和投资选择。想象力太丰富，脱离现实，将不利于对资产价值的把握和投资选择。
环球人物杂志：美元进一步贬值的话，中国手里的美国国债的价值会不会“缩水”？
陈保森：这不是实际上的“缩水”，顶多是账面上的“浮亏”。比如你今天花2块钱买了一斤黄瓜，明天黄瓜跌到1块钱一斤了，这时候如果你倒手卖了，那你亏1块钱，但如果没卖，还在手里，这种“亏”就是账面上的，不是实际发生的。因此，只要中国持有的美国国债没有真正卖出，就不能说它“缩水”。未来，美元升值了，这些债券还是可以带来收益的。
谭雅玲：最简单的道理就是，你买了一只中国市场的股票，买完之后它跌了，如果你不卖，你有损失吗？我们拿着这么多的美元资产，看着美元在贬值，但如果没有卖就没有实在的损失，只是一种心理上的感觉。账面损失是一种警示，并不代表实际，这种预警有时是好事，但也会加剧恐慌和不理智的判断。
环球人物杂志：为什么不减持美国国债，转而多购买一些信用评级高的国家的债券，如英国国债、日本国债？
谭雅玲：日本国债可靠吗？日本是全世界债务扭曲最严重的国家，它的债务和GDP的比重是270%，比美国还要严重，而且日元还不是主导货币。英国在欧元区之外、欧盟之内，你甚至都不能判断英镑到底是一国货币还是一个区域性货币，这样的债券有吸引你去投资的魅力吗？市场比较之后的安全性、流动性和收益性是相对的，也会随时调整。
环球人物杂志：中国购买美国国债这么多年，现在能不能知道到底是亏了还是赚了呢？
陈保森：买美国国债就像炒股票。即使今天整个大盘狂跌，仍不排除个别股票上涨的可能性，投资者只要能选对股，选对买和抛的时间就可以赚钱。汇率也是随时变动的，能不能把握住关键的时机，在美元总体贬值的情况下盈利，就看外汇管理局的本事了。这是一个实际操作的问题，学术界不知道外汇管理局减持和增持的具体时间点以及当时的汇率，不能判断到底是亏还是赚。
谭雅玲：亏了赚了的问题不可能是我把每个年份累积起来就能有答案的，因为它在不同的时间买进，不同的时间卖出，怎么去权衡？每一笔投资都是有赔有赚的，老百姓自己炒股也不可能拍着胸脯说“我的股票是只赚不赔”的吧？
万亿外汇储备怎么办？
环球人物杂志：目前，我国外汇储备规模全球第一，且以每年3000亿元的速度增长。为什么我国会积累如此巨额的外汇储备？
谭雅玲：一是跟我们的经济增长速度有关系；二是跟我们的经济结构扭曲有关，出口占比很大；三是跟我们财富创造价值的能力有关。外汇储备多了有好有坏。坏的方面主要是造成自己的压力很大，简单的囤积加大对冲成本和管理压力，市场投机因素很多，热钱大量流入，政府的金融和货币管理能力跟不上，只能靠不断地买美元、放人民币来对冲，所以我们的压力越来越大、储备越来越多。
环球人物杂志：为什么不用庞大的外汇储备刺激国内市场的发展？
谭雅玲：我们的中行、工行、建行、农行上市都是用的外汇储备注资。这部分钱当然也可以用来投资国内建设，但是现在法制体制有缺失，专业机构并不足，技术含量并不高，还有腐败率这么高，投资国内能够保证它的回报率吗？而且这部分钱转入国内，在经济良性的时候可以起到刺激经济发展的积极作用，但现在国内通胀压力本来就很大，大量的资金流入很可能导致更严重的通货膨胀，明显不合适。
环球人物杂志：现有情况下，要转变外汇储备量大、增长快的局面，有哪些可行的措施？
陈保森：从根本上来说，必须转变经济发展模式，不要搞那么多的出口，投资、贸易、内需三驾马车平衡发展才能真正解决问题。
谭雅玲：这个问题我们已经讨论了十多年，依然没有解决。我们需要从结构和体制上解决问题，尤其是需要有所突破，不能光说不练。就像我们的经济发展模式和结构一样，我们反复地讨论“马车经济”有结果吗？“马车经济”的下面是“轨道经济”，轨道代表的是产业链。产业链是扭曲的，怎么可能指望马车平衡呢？外汇储备的解决需要从汇率制度、货币自由化，包括利率市场化多角度入手全面治理与疏导，打消人民币升值预期至关重要。我们应该学会利用外汇，而不要炒作人民币。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
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