6月之後美国联邦储备委员会（美联储）是否还会继续买债?这个问题在本周之前似乎还显得很遥远，现在却忽然成了市场臆测的热门话题。
原因有很多。
离得最近的要算周三公布两份经济报告，一份显示民间部门就业增长骤然放慢，另一份则说明制造业成长放缓。
再加上中国和欧洲经济疲弱的消息，这两份报告足以让美股下挫2%以上。标准普尔500指数录得8月以来最大单日跌幅。股市一直是美联储超宽松政策的主要受益者。
关注美联储的人士多数仍然认为第三轮量化宽松政策出台的可能性微乎其微。这一次阻力更大，因为通胀率已经在缓慢爬升，而失业率虽高居9%的水平，但几个月来下降得也不算少。
"可能性固然是不高，但世事无绝对，"MF Global首席经济分析师Jim OSullivan说。
美联储当然不愿意再像第二轮买债计划出台时那样，被国内外愤怒的声浪淹没。尽管美联储官员并不愿意承认，但批评声对他们的决策还是产生了影响。
美联储实施6，000亿美元的公债购买计划之际，共和党议员，一些经济学家，甚至美联储的几位高层官员都警告称，此举虽旨在控制借贷成本并刺激经济，但不会奏效，还有推高通胀的风险。
新兴经济体的政策制定者也站在自身立场上，指责美国这样做的实质目的就是要打压美元和牺牲他国利益来提振本国出口。这些经济体因为本币升值以及随之而来的资本流入而心怀怨愤。
"进一步购买资产的政治阻力实在是太大了。"摩根大通首席美国经济分析师Michael Feroli说。
**阻力很大**
美联储官员担心，更多刺激举措所带来的效果可能递减，进而可能侵蚀市场对于他们支持经济成长能力的信心。
他们也对未知变数感到恐惧。对于有能力撤回危机期间祭出的空前货币刺激举措一事，不论美联储公开对外表现得多有信心，很多人都已经对美联储资产负债表的巨大规模忧心忡忡。美联储资产负债表目前达到创纪录的2。76万亿（兆）美元。
普遍看法是，决策者做的越多，取得的成效越少，最终收回举措的棘手程度还越高。
"流动性已经从过少变成过多。"达拉斯联邦储备银行总裁费希尔上个月表示。
不过，由于经济表现令人失望，直到不久前还吵得十分热烈的退场策略论调，已经几乎消失无踪。
如果经济状况没有改善，费希尔等鹰派人士将更难说服其他美联储官员开始考虑撤销宽松举措
这种进退不得的困境下，美联储能作什麽?大概在可预见的未来都处于政策维持不变状态。若要经济数据恶化到足以提供强力理由，采取新一轮宽松措施，可能至少要数月时间。
更重要的是，经济疲软情况必须传导到通胀数据。去年讨论第二轮量化宽松时，很多通胀指标似乎暗示可能出现危险的通缩。
如今，通胀已经往美联储所希望的水平靠近，进一步放松货币政策闸门更难说得通。
美联储主席贝南克在4月的首次会後记者会上被问及，美联储在降低失业率方面为什麽没有更强硬些，他表示"相关利害权衡现在愈来愈不那麽吸引人了。"
不过若经济走软变成硬着陆，通胀指标可能再次下滑，进而可能改变美联储的打算。
美联储会不会考虑采用其他投资工具，例如市政债券或公司债?这很令人怀疑。这类干预措施只会让美联储可能再度遭人抨击越界跨入财政政策。
美联储的第一道防守可能是口头行动，由决策官员强调承诺在较长时间维持宽松政策，这可能帮助降低目前的借款利率。
债市已经帮忙分担了一些压力。指标10年期公债收益率（殖利率）周三跌破3%，为近六个月来首见，因投资者开始评估进一步宽松货币的可能性。
"对于美联储来说，美国经济正在最不适当的时候减速，"Faros Trading的常务董事Douglas Borthwick称。
"第二轮量化宽松终点在即，美国经济正面临唯一的维持生命设备即将被撤走。"加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
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