MarketWatch刊登文章说， 这个星期中国政府再次提高银行的准备金要求以控制通货膨胀，但是目前来讲这些政策都没有达到目的。
上星期中国政府公布的数字说，国民生产总值今年第一季度是9.7%， 三月里通货膨胀的年增长率是5.4%。这些数字显示出中国经济发展有所减缓。同时这两个数字都比预期的要高，因此中国政府说要将控制通货膨胀作为第一任务。
有批评人士说中国加息的步伐太慢，才会导致通货膨胀这样严重。在2010年初中国政府表示要提高银行准备金来控制通货膨胀，他们一直等到10月才开始加息。
这一轮控制政策中，中国已经10次提高银行准备金要求，4次加息。现在银行准备金比例是20.5%，存款利率3.25%，贷款利率6.31%。最近，政府还要求本国和外国公司不要给产品提价。
中国政府的一系列措施奏效了么？虽然政策数次提高准备金要求并加息，在三月里中国的各个银行一共贷出6790亿人民币（1040亿美元）的贷款，高于二月的5360亿。中国的货币供应的年增长率是16%，今年第一季度达16.8兆。贷款量一直在增加，速度并没有减缓，从货币供应角度看信贷没有得到控制。
到目前来讲，中国政府在控制通货膨胀方面没有达到目的，因此下一步他们将采取什么政策就更难预测。
去年十月加息让很多经济学家很吃惊，因为他们一直听中国官方的发言，以为只要提高银行准备金就足以控制信贷了。就在十月初中国人民银行行长周小川还强调说“中国政府不会加息，要保持利率稳定”。
对于房地产市场来讲，加息是一个威胁。但是食品价格上涨太多可能导致社会不稳定，因此政府必须把控制通货膨胀作为首要任务，
渣打银行的分析员说中国政府现在已经预期经济增长会减缓，但是通货膨胀会居高不下。另一个可能是政府为了控制通货膨胀而踩急刹车，导致经济硬着陆。
加息可能助涨中国房价
华尔街日报
中国最新通胀率的升高，立即引发央行收紧信贷的猜测。但加息可能并不具备在其他国家那样的抑制效应，特别是对于泡沫气息浓重的房地产市场。
中国上周五发布数据显示，3月份消费价格指数涨幅上升到5.4%，高于预期。之前不久，总理温家宝说，从食品、劳动力和住房价格来看，“宏观调控仍然面临较大压力”。官方媒体新华社在有关温家宝承诺保持警惕的英文报道中，把房价描述为“runaway”，意思是如脱僵野马。
虽然房价只占消费价格指数中的小部分，但它是中国通胀加剧的主要原因和风险之一。买不起房的问题也对社会稳定构成了威胁。
经济理论认为，加息会向潜在买房人发出信号，让他们知道自己将承担更高的月供、所以应当持币观望，从而对房价起到抑制作用。
但一篇论文用量化的方式说明，中国的情况不是这样的，信贷收紧反而有可能刺激房价上涨。
诺丁汉大学（University of Nottingham）中国政策研究所（China Policy Institute）发表的一篇论文显示，从2005年6月到2010年9月，中国央行每一次收紧信贷，都伴随着房价同比上涨5%。也就是说，每加息0.5个百分点，一年后房价就上涨5%。
论文作者姚树洁、罗丹和Loh Lixia写道，每当货币政策收紧的时候，投资者非但没有逃离市场，反而争先恐后地购买房屋或股票。
中国楼市的趋势具有普世意义。
瑞士银行（UBS）经济学家安德森（Jonathan Anderson）3月中旬的一篇报告说，中国楼市是“整个全球经济中最重要的市场”，无人能及，它“渗透”于整个中国经济，推动着铜价等因素的变动。
没过几天，安德森在北京的瑞银同事汪涛在另一篇报告中说，中国在未来几年经历楼市泡沫的风险“非常高”。汪涛说，考虑到价格相关数据质量不高，我们应当密切关注建筑活动和信贷扩张来判断这种风险。
众所周知，在中国利率对信贷影响有限。这主要是因为金融体系缺乏市场机制，无法确保借贷成本的增加能够切实遏制信贷增长。事实上在中国，制定货币政策时经济并非惟一的考虑因素。
这就解释了为什么货币政策变动时，中国政府常常用各种表态以示支持，比如总理温家宝的强硬言论。
摩根大通（J.P. Morgan）中国证券和大宗商品主席李晶（Jing Ulrich）上周在上海告诉澳洲商会（Australian Chamber of Commerce），中央政府传递的信息非常清楚，即设法控制投机和投资者需求。
但是和诺丁汉大学的研究报告类似，李晶也强调了在银行信贷紧缩的同时，住房价格却在增长。李晶说当前的存款准备金率为20%，这意味着大型银行每一美元的储蓄就要在央行存入20美分。这极大抑制了银行的信贷能力，但住房价格仍然高涨。
李晶指出，中央政府控制房价计划的核心部分与利率无关：刚刚通过的“十二五”规划提出了房产税改革和房价增速低于GDP增速的目标，并计划新建3,600万套保障房。
前述诺丁汉大学的论文作者在34页的文章中11次用到“非理性”来描述中国居民的投资心理是如何令货币政策的运作受挫的。
但这篇论文也解释了这种行为的根源：城市化进程加快；对安居置业的传统态度；缺乏投资渠道；市场竞争并不完善。这些都是吹大股市和楼市泡沫的主要因素。
论文说，除了尽早开始积极行动，中国政府应该尽量拓宽投资渠道，推动建设一个更加公平合理的自由市场体系，转变经济结构，减少对投资的依赖，促进国内有效消费需求。
中国的货币政策机制可能并不完善，但要解决房价问题，货币政策必不可少。
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