胡温全力对抗通胀 未来一周成中国经济走向关键

　　中国大陆金融市场传出的升息消息，从去年底传到今年底，大多数传闻都是「空包弹」，市场消息命中率极低，部分原因在于北京当局内部的不同意见互相角力。

　　今年来大陆央行累计调升五次存准率，已达历史新高水准，而升息仅一次，显示胡温高层比较中意运用数量工具存准率来抑制通货膨涨。

　　香港经济日报报导，主张调高存款准备率的一派，明显比主张调高基准利率的一派更获得中南海认同。若状况不变，调高存准率仍将是中共官方的首选。

　　主张调高存准率的一派认为，通货膨胀是「钱太多」，加上大陆经济高速成长，使得外来资金或热钱加速流入，而存准率是从数量上控制，影响其他经济领域的程度也较低，因此成为调控的首选工具。

　　在大陆经济界有「批评派经济学家」之称的上海中欧国际工商学院经济与金融学教授许小年，近日便撰文攻击这种逻辑。

　　他指出，中共官方限制每年的货币信贷成长，等于是在计画经济下发放粮票以控制粮食供需关系，若再祭出存准率来调节「纯属多馀」。

　　许小年说，通货膨胀的根本原因在于负利率，因为「看著放在银行的储蓄一天天贬值，不把钱换成实物，晚上睡觉都不踏实！」

　　报导指出，至今中南海仍未有改变想法的迹象，金融市场只能继续玩「估计人行何时升息」的游戏。

　　若观察2007年及2008年，中共官方在中央经济工作会议后，即12月20日前后调整利率，或许本月升息的时间点也会相差不远。

　　另一方面，积极筹备中的中央经济工作会议，对于要在会中提出2011年经济工作定调稿内容，负责起草的专家组对如何定调经济工作的首要任务，及宏观调控指标的定位，目前仍有相当争议。

　　报导提到，有部分机关认为，明年经济会有波动，必须再提「保增长」；有一派认为，主要工作是遏止通膨以稳定物价；也有人认为，2011年是「十二五」规画的第一年，必须把调结构摆到重要位置。

　　由于在中央经济工作会议为明年大陆财经政策定调之际，国内外情势仍快速变化，胡温高层要如何出招，未来一周可能还有诸多变数。

　　中国高层派定心丸：年内不会再次加息

　　明报 

　　中国经济一直快速发展，联合国最新一份报告指出，中国今年的经济增长率（GDP）为10.1%，比预期高了0.9个百分点，但预测明年的增长率会下调到8.9%。有消息指出，即将召开的中央经济工作会议，会为明年的经济目标从过往的「保增长」定调为「稳增长」。而近期三名央行高层的讲话，也是为市场的加息预期降温。

　　联合国经济与社会事务部本月1日发表《2011年世界经济形势与展望》报告，指今年中国GDP增长率为10.1%，比去年预测的9.2%调高0.9个百分点，报告也表示，在世界经济前景依然具有不确定性之下，估计2011年中国GDP增长率会下调到8.9%，而2012年也会有9%。

　　《第一财经日报》报道引述参与中央经济工作会议政策谘询的人士透露，考虑到国际经济形势的不确定性，「稳定经济增长」或「保持经济稳定增长」会取代「保增长」，「积极」财政政策及「稳健」货币政策将成为中国明年经济政策的重点。报道并称，明年货币信贷目标将低于今年的7.5万亿元（人民币，下同），回落到约7万亿以下。

　　其实在央行发布的三季度货币政策执行报告中，已提出「继续引导货币条件逐步回归常态水平。」是自2008年金融海啸以来首次，业内人士认为，央行向市场传达货币政策转向的意图明显，货币政策将从金融海啸后的「适度宽鬆」重新回到08年以前一直推行的「稳健」常态。

　　另一方面，在最近1个多月时间内，央行连续3次出手，包括一次加息、两次上调存款淮备金率，遏抑经济过热势头，但近期物价频涨，通胀压力加剧，市场普遍预期年底前会再次加息。不过，三名央行副行长无论是杜金富指「货币政策的调控效果已初步显现」、胡晓炼讲「加强流动性管理是货币政策的重要任务」或是马德伦称「会根据形势的不同变化採取相应的措施」，都似在暗示加息并非唯一的调控工具，为市场上的加息预期降温。

　　但兴业银行首席经济学家鲁政委认为，引导货币信贷政策回归稳健常态，并不能理解为年内不会二次加息。他预期11月内地CPI将继续达到超出预期的4.8%左右，12月中国再度加息已没有悬念，此外，年内（即本月内）也有可能上调淮备金率。