明年仍存较大降息空间

●2009年GDP增速可能勉强在8%左右挣扎,远低于此前数年来9.8%的潜在增长率,经济增长下行压力沉重；到2010年,我国经济也可能仍处于经济筑底的阶段,经济或将面临3至5年的长周期调整。宽松货币政策还待发力。

●尽管降息之旅已展开,且继续大幅降息渐成共识,然而,本轮经济调整的利率低点在何处尚是谜团。无疑,这个谜团将随着宏观经济面的明朗而逐渐清晰,货币政策这一短期政策也将相机抉择,适时调整。

●本次降息显然并未处于降息通道末期,未来的降息空间也随之拓宽。

本周三晚,央行宣布大幅下调一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点,并放松大型金融机构存款准备金率1个百分点、放松中小商业银行存款准备金率2个百分点。

两天来接受本报记者采访的多位专家都预期,这组“重拳”将对市场带来强大的拉动力。而审慎者也不乏其人,他们认为,如此猛烈的动作,可能会在客观上强化市场对经济形势的悲观情绪。资本市场昨日高开低走的表现似乎印证了这样的忧虑。

如果说,沪深股市昨日（27日）的涨跌,尚不足以全面、准确反馈央行本次“双降”动作的效果,那么,短期内———包括年内所剩下的一个月时间———力度如此之大的“宽松”信贷政策,又能否发挥出官方所期望的提振消费需求的目标?此外,眼下美国降息的“靴子”尚未落地,如果美联储近期在此方面发力,我国央行跟进———再度降息的可能性还有多大?

6600亿流动性被释放

“在经济增长趋缓的背景下,降息实际上是一个市场共识。”中国社科院金融所所长李扬在接受记者采访时表示,央行如此大幅度的“双降”措施有些超出预期,但它恰恰表明了央行及官方刺激经济增长的决心。他分析说,随着企业贷款难度减小、贷款成本降低,其进一步拉动内需的能量也有望加大。

“此次央行大幅降息及下调存款准备金率的动作,将增加6600亿元流动性。”据世华财讯分析师高鑫测算和分析,本次准备金率的下调将使银行体系的资金水平大为充裕,从而使银行间债市的资金供给进一步增加；同时,商业银行的资金成本也将随之大幅降低。

与高鑫的观点相关的是,据华商基金盛世成长基金经理庄涛测算,此次降息将降低居民和企业部门的财务费用3000亿元,如果明年按照15%贷款增长测算,此次降息将为明年企业和居民降低财务费用3500亿元。

也有专业人士指出,虽然如此大幅度的“双降”举措将提振市场的信心,但其对实体经济的拉动效果还很难量化,由于对经济前景的不乐观将导致更多的资金聚集在银行体系,因而能否激发货币周转速度,还需取决于政府实施扩大内需方案的力度和以此带来的溢出效应。

“降息不太可能马上刺激银行放贷、增加信贷投放。”中国建设银行研究部高级经理赵庆明在受访时也坦承,银行放贷主要出于其对经济前景的判断,在经济下行的情况下,银行放贷风险增加了,银行还不太可能大规模扩张信贷。

中美基准利差倒挂3.3%

受访的专业人士分析认为,在全球各国央行普遍倾向于降息以提振经济的国际背景下,央行此次的大幅降息,既是对前期利率温和下调政策的修正,也是对国际市场亮出的一个姿态。

在中央财经大学财政与税收研究所副所长王俊看来,在本月15日召开的G20金融峰会上,我国政府对外做出了积极的承诺,表示将与世界各国一道应对正在演化的全球性金融危机,“外界自然希望看到我国如何兑现自己的承诺。”换言之,面对全球性经济危机,全球处于降息通道,这必将促使央行加大降息力度。